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【建材】张琰、孙颖(联系人):把握众多“不确定”中的“确定性”20180531

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随着建材行业“存量时代”到来,行业的整体研究框架和投资思路也悄然发生了变化。

行业格局固化沉淀,好的“跑道”、“风口”越来越少,供给侧站上主舞台,市场从“做加法”开始转向“做减法”;

“价”取代“量”成为市场关注的重心,资产质量和“定价权”将扮演更为重要的角色。

基于以上判断,我们建议市场在2018从定价权的角度关注建材板块的三条逻辑主线: 

1)供给侧改革深化,巨头定价权继续凸显,周期波动收窄,行业价值属性增强(传统建材龙头海螺水泥、中国建材、旗滨集团等);

2)产业结构升级大趋势下,具备需求真实增长潜力的细分领域,将有望涌现竞争力、壁垒都更为强大的企业(玻璃纤维行业龙头中国巨石、中材科技;石英玻璃行业龙头菲利华等);

3)“家”本位的传统观念将继续推动消费升级,地产商集中度快速提升将助力B端放量,优质品牌建材延续做大做强之路(北新建材、东方雨虹、伟星新材、帝欧家居等)。

从定价权的强弱来看 目前 水泥=石膏板 >玻纤 >玻璃 >其他品牌建材 

风险提示:房地产、基建投资低于预期,宏观经济大幅下滑;供给侧改革不及预期,政策变动的风险;玻纤行业新增产能超预期,需求不及预期

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